비트코인 1억 2,775만원 — 온체인은 ‘중립’, 가격은 ‘조정 국면’, 지금은 어디?
한 줄 핵심 요약
비트코인은 고점 대비 30% 조정을 받았지만, 온체인 MVRV Z-Score는 아직 역사적 바닥 구간이 아니라 ‘중립에 가까운 완만한 고평가’ 수준에 머물러 있어, 지금은 강세장 조정 국면에서 밸류에이션을 재조정하는 단계로 보인다.
핵심 요약 3줄
- 가격 위치: 업비트 BTC/KRW는 고점(약 1억 8,300만원) 대비 약 30% 조정을 받아 현재 1억 2,775만원, 일·주봉 모두 이동평균선 아래에서 하락 추세 유지.
- 온체인 신호: MVRV Z-Score는 약 2 안팎으로, 과거 사이클 바닥(0 이하) 또는 버블 고점(7~10)과는 거리가 먼 ‘중립~완만한 고평가’ 구간.
- 해석: 가격 차트만 보면 이미 꽤 조정을 받은 느낌이지만, 온체인 기준으로는 ‘싸서 줍줍’ 레벨도 아니고 ‘완전 거품’ 레벨도 아닌, 강세장 조정 국면에서 밸류에이션을 재조정하는 단계.
1) 가격 위치 — 고점 대비 30% 조정, 하락 추세 유지
일봉 기준: 이평선 아래에서 조정 중
업비트 BTC/KRW는 2025년 하반기 약 1억 8,300만원 근처에서 고점을 찍은 뒤, 현재 약 1억 2,775만원대로 내려왔다. 고점 대비 약 30% 조정을 받은 셈이다.
일봉 차트를 보면 가격이 20일선·60일선·120일선 모두 아래에서 움직이고 있다. 단기·중기·장기선이 위에서 아래로 순서대로 정렬된 전형적인 하락 추세 구조다. 추세는 아직 하방 우위로 볼 수 있다.
거래량은 고점 형성 구간 이후 점차 줄어들다가, 하락 구간 중간중간에만 반등 시도 때 단기적으로 튀는 패턴이다. 강한 매도가 쏟아진 뒤 추격 매수는 제한적인 상태로 해석할 수 있다.
비트코인 일봉 차트 (BTC/KRW)
(출처: 업비트, 2025.12.29 기준 캡쳐)
주봉 기준: 사이클 상 조정 국면 진입
주봉 기준으로는 2021년 피크 이후 2022년 베어마켓, 2023~2025년 랠리까지 하나의 큰 사이클이 보인다. 최근 조정에도 불구하고 2022년 저점(수천만 원대) 대비로는 여전히 고점 구간 상단에 위치해 있다.
주봉 차트에는 약 8,900만원 부근에 굵은 수평선이 그어져 있어, 이 레벨이 중장기 핵심 지지선 후보로 표시돼 있다. 현재 가격은 이 지지선 위에서 조정 중인 상태다.
주봉 MACD는 2025년 고점 이후 데드크로스가 난 뒤 하방으로 벌어져 있다. 사이클 상 ‘고점 통과 후 조정 국면’에 들어와 있다는 신호로 읽을 수 있다.
비트코인 주봉 차트 (BTC/KRW)
(출처: 업비트, 2025.12.29 기준 캡쳐)
2) 온체인 신호 — MVRV Z-Score는 ‘중립~완만한 고평가’
MVRV Z-Score란?
MVRV Z-Score는 비트코인의 시가총액(Market Cap)과 실현가치(Realized Cap)의 차이를 표준편차로 나눈 값이다.
- 시가총액(Market Cap): 현재 가격 × 유통량
- 실현가치(Realized Cap): 각 비트코인이 마지막으로 거래된 가격의 평균 × 유통량 (시장의 평균 취득가)
- Z-Score: (시가총액 – 실현가치) / 표준편차
이 지표는 비트코인이 온체인 기준으로 얼마나 고평가 또는 저평가되어 있는지를 보여준다.
과거 사이클과 비교
2013년·2017년·2021년 피크 때는 MVRV Z-Score가 각각 7 이상, 때에 따라 9~10 근처까지 올라가면서 빨간 박스(과열 구간)에 명확히 진입했었다.
반대로 바닥 구간(2015년·2018년·2022년)에서는 Z-Score가 0 이하로 떨어지면서 초록 박스(저평가 구간)에 들어갔다. 이때 매수한 투자자들은 이후 큰 수익을 올릴 수 있었다.
Bitcoin MVRV Z-Score 차트
(출처: Bitcoin Magazine Pro, 2025.12 기준)
현재(2025년 말) Z-Score는 약 2 안팎
2024~2025년 사이클에서는 고점 구간에서도 Z-Score가 과거처럼 8~10이 아니라 3~5대에서 여러 번 피크를 찍고 내려오는 구조였다. “온체인 기준 과거 사이클보다 과열 강도가 약한 강세장”이라는 해석이 가능하다.
현재(2025년 말) Z-Score는 2 안팎으로, 과거 바닥(0 이하, 초록 영역)보다는 위에 있지만, 버블 구간(7 이상, 빨간 영역)과는 확실히 거리가 있는 중립~완만한 고평가 영역 수준에 머물러 있다.
간단히 말하면: 온체인 MVRV Z-Score 기준으로 지금 비트코인은 과거 사이클 같은 극단적 버블 구간은 아니고, ‘중립에 가까운 완만한 고평가’ 정도 위치에 있다.
3) 가격 vs 온체인, 해석의 갭
가격만 보면: 이미 꽤 많이 조정받았다
업비트 BTC/KRW는 고점 대비 30% 이상 눌린 하락 추세이고, 주봉 MACD도 이미 데드크로스 이후 조정 국면을 가리킨다. 가격 차트만 보면 “이미 꽤 많이 맞은 느낌”이다.
온체인으로 보면: 아직 바닥 구간은 아니다
하지만 MVRV Z-Score는 아직 역사적 바닥·공포 구간(0 이하)까지 내려오지 않았다. 온체인 기준 ‘싸서 줍줍’ 레벨은 아니다.
동시에 2017년·2021년처럼 완전 거품 구간도 아니다. 이는 지금 비트코인이 강세장 조정 국면에서 밸류에이션을 재조정하는 단계로 보는 게 자연스럽다는 뜻이다.
간단히 말하면: “가격 차트만 보면 이미 꽤 많이 맞은 느낌이지만, MVRV Z-Score는 아직 역사적 바닥·공포 구간(0 이하)까지 내려오지 않았다.”
4) 시나리오 분석 — 상승·하락 관점
📈 상승 관점 시나리오 (조정 후 재상승)
근거:
- 온체인 기준으로 아직 완전 거품 구간(Z-Score 7 이상)까지는 가지 않았다. 2024~2025년 사이클에서는 Z-Score가 3~5대에서 피크를 찍고 내려오는 구조였는데, 이는 과거 사이클보다 과열 강도가 약한 강세장이라는 뜻이다.
- 만약 거시 환경(미국 금리 인하, 비트코인 ETF 자금 유입 등)이 우호적으로 돌아서면, 조정 후 재상승 여력은 있을 수 있다.
- 주봉 차트에서 8,900만원 지지선이 유지된다면, 이 구간에서 반등 시도가 나올 가능성이 있다.
리스크 관리 포인트:
- 현재 일·주봉 모두 하락 추세이므로, 지금 바로 추격 매수하는 것은 위험하다.
- 8,900만원 지지선이 깨지면 추가 하락 가능성이 있으므로, 지지선 테스트 결과를 확인한 후 접근하는 게 안전하다.
- MVRV Z-Score가 1 이하로 떨어지거나, MACD가 골든크로스를 형성하는 등 명확한 반등 신호가 나온 뒤 분할 매수하는 게 유리하다.
📉 하락 관점 시나리오 (추가 조정 가능성)
근거:
- 일·주봉 모두 이동평균선 아래에서 하락 추세가 유지되고 있고, 주봉 MACD도 데드크로스 이후 하방으로 벌어져 있다.
- 거래량이 고점 이후 점차 줄어들고, 반등 시도 때만 단기적으로 튀는 패턴은 ‘강한 매도 후 추격 매수 제한적’ 신호다.
- 거시 환경이 악화되거나(미국 금리 재인상, 글로벌 경기 침체 등), 8,900만원 지지선이 깨지면 추가 하락 가능성이 있다.
리스크 관리 포인트:
- 이미 보유 중이라면, 8,900만원 지지선 이탈 여부를 관찰하며 손절 기준을 설정하는 게 안전하다.
- 신규 진입을 고려한다면, MVRV Z-Score가 1 이하로 떨어지거나 0 근처(역사적 바닥 구간)까지 내려올 때까지 기다리는 게 더 안전할 수 있다.
5) 형의 관점 — 가격은 조정, 온체인은 중립, 지금은 ‘재조정 구간’
비트코인의 현재 위치는 “가격은 이미 조정 중, 온체인은 아직 중립”이라는 갭이 존재하는 구간이다.
가격 차트만 보는 투자자
가격 차트만 보면 고점 대비 30% 조정을 받았고, 하락 추세가 명확하다. “이미 많이 맞았으니 바닥 근처 아닐까?”라는 생각이 들 수 있다.
온체인 데이터까지 보는 투자자
하지만 MVRV Z-Score는 아직 역사적 바닥 구간(0 이하)까지 내려오지 않았다. 온체인 기준으로는 ‘싸서 줍줍’ 레벨은 아니다. 2015년·2018년·2022년 바닥 구간에서는 Z-Score가 0 이하로 떨어졌었는데, 지금은 2 안팎이다.
동시에 2017년·2021년처럼 완전 거품 구간(Z-Score 7~10)도 아니다. 이는 지금이 강세장 조정 국면에서 밸류에이션을 재조정하는 단계로 보는 게 자연스럽다는 뜻이다.
핵심 메시지
“가격 차트만 보면 이미 꽤 많이 맞은 느낌이지만, MVRV Z-Score는 아직 역사적 바닥·공포 구간(0 이하)까지 내려오지 않았다. 온체인 기준 ‘싸서 줍줍’ 레벨은 아니지만, 2017·2021년처럼 완전 거품 구간도 아니라는 점에서, 지금 비트코인은 강세장 조정 국면에서 밸류에이션을 재조정하는 단계로 보는 게 자연스럽다.”
📖 English Summary (클릭하여 펼치기)
Bitcoin at 127.75M KRW: On-Chain ‘Neutral’, Price ‘Correction Phase’, Where Are We?
Bitcoin has corrected approximately 30% from its peak, but the on-chain MVRV Z-Score remains in a ‘neutral to moderately overvalued’ zone rather than historical bottom territory. This suggests Bitcoin is in a bull market correction phase, rebalancing its valuation.
Price Position: Upbit BTC/KRW has dropped from approximately 183M KRW peak to current 127.75M KRW (~30% correction). Both daily and weekly charts show downtrend structure with price trading below all major moving averages (20/60/120-day). Weekly MACD has death-crossed and continues diverging downward, signaling entry into correction phase after cycle peak.
On-Chain Signal: MVRV Z-Score currently sits around 2, far from both historical bottoms (below 0, green zone) and bubble peaks (7-10, red zone). In the 2024-2025 cycle, Z-Score peaked at 3-5 range rather than the 8-10 levels seen in 2013/2017/2021 cycles, indicating a bull market with weaker overheating intensity compared to past cycles.
The Gap: Price charts alone suggest “already significantly corrected,” but MVRV Z-Score hasn’t reached historical fear/capitulation zones (below 0) seen in 2015/2018/2022 bottoms. Simultaneously, it’s nowhere near the extreme bubble territory of 2017/2021. This positioning suggests Bitcoin is in a valuation rebalancing stage within an ongoing bull market correction.
Key Observation Points: (1) Whether the 89M KRW support level on weekly chart holds, (2) If MVRV Z-Score drops below 1.0 (closer to historical accumulation zones), (3) MACD golden cross formation or other clear reversal signals. Chasing current prices carries risk; waiting for support test results or clearer on-chain capitulation signals offers better risk management.
Price correction in progress doesn’t automatically mean “bottom.” Cross-reference on-chain data with macro environment before making decisions.
This analysis is not investment advice. Investment decisions are the sole responsibility of individuals.
5) 형의 결론.
비트코인의 현재 위치는 “가격은 이미 조정 중, 온체인은 아직 중립”이라는 갭이 존재하는 구간이다.
가격 차트만 보는 투자자
가격 차트만 보면 고점 대비 30% 조정을 받았고, 하락 추세가 명확하다. “이미 많이 맞았으니 바닥 근처 아닐까?”라는 생각이 들 수 있다.
온체인 데이터까지 보는 투자자
하지만 MVRV Z-Score는 아직 역사적 바닥 구간(0 이하)까지 내려오지 않았다. 온체인 기준으로는 ‘싸서 줍줍’ 레벨은 아니다. 2015년·2018년·2022년 바닥 구간에서는 Z-Score가 0 이하로 떨어졌었는데, 지금은 2 안팎이다.
동시에 2017년·2021년처럼 완전 거품 구간(Z-Score 7~10)도 아니다. 이는 지금이 강세장 조정 국면에서 밸류에이션을 재조정하는 단계로 보는 게 자연스럽다는 뜻이다.
핵심 메시지
“가격 차트만 보면 이미 꽤 많이 맞은 느낌이지만, MVRV Z-Score는 아직 역사적 바닥·공포 구간(0 이하)까지 내려오지 않았다. 온체인 기준 ‘싸서 줍줍’ 레벨은 아니지만, 2017·2021년처럼 완전 거품 구간도 아니라는 점에서, 지금 비트코인은 강세장 조정 국면에서 밸류에이션을 재조정하는 단계로 보는 게 자연스럽다.”
비트코인은 가격만 보면 고점 대비 30% 조정을 받은 하락 추세 구간이다. 하지만 온체인 MVRV Z-Score는 약 2 안팎으로, 과거 사이클 바닥(0 이하) 또는 버블 고점(7~10)과는 거리가 먼 ‘중립~완만한 고평가’ 구간에 머물러 있다.
이는 지금이 “가격은 이미 조정 중, 온체인은 아직 중립”이라는 갭이 존재하는 구간이라는 뜻이다. 강세장 조정 국면에서 밸류에이션을 재조정하는 단계로 보는 게 자연스럽다.
지금 바로 추격 매수하는 것은 위험하다. 8,900만원 지지선 테스트 결과를 확인하거나, MVRV Z-Score가 1 이하로 떨어지는 등 명확한 반등 신호가 나온 뒤 분할 매수하는 게 리스크 관리 측면에서 유리하다.
가격 조정이 이미 진행 중이라고 해서 ‘바닥’이라고 단정할 수는 없다. 온체인 데이터와 거시 환경을 함께 보며 판단하자.
본 글은 투자 조언이 아니며, 투자 판단의 책임은 개인에게 있습니다.
