한 줄 핵심 요약
KODEX 은선물(H)은 2023년 10월 저점 3,985원에서 현재 12,760원까지 약 1년여 동안 +220% 이상 상승했으며, 최근 한 달 수익률만 40%를 넘긴 ‘강한 추세+과열’ 구간에서 중국 은 수출 허가제라는 구조적 공급 이슈와 단기 기술적 과열 신호가 동시에 겹친 자리다.
핵심 요약 3줄
- 가격 위치: 2023년 10월 4일 저점 3,985원 → 2025년 12월 29일 현재 12,760원으로 약 1년여 동안 +220% 이상 상승, 최근 1개월 수익률만 40% 이상 급등 구간.
- 기술적 신호: 일·주봉 모두 5·20·60·120일선 정배열 상태에서 상단 이격 과다, MOM·MACD 피크 영역 진입, 거래량 2~3배 폭증으로 ‘추격 매수 구간’ 특징 노출.
- 구조적 배경: 중국의 2026년 1월 1일 은 수출 허가제 시행이라는 공급 긴축 이슈가 단기 과열과 겹치며, 추가 상승 여력과 조정 리스크가 공존하는 갈림길 구간.
1) 가격 위치 — 1년여간 +220%, 최근 1개월만 +40%
장기 상승 구간
KODEX 은선물(H)은 2023년 10월 4일 3,985원 저점을 찍은 후, 2025년 12월 말 현재 12,760원 수준까지 상승했다. 약 1년여 동안 +220% 이상 오른 셈이다.
이 상승은 크게 3단계로 나뉜다:
- 1단계 (2023년 10월~2024년 중반): 저점 탈출 후 6,000~8,000원대 박스권 형성
- 2단계 (2024년 중반~2025년 초): 8,000원 박스 상단 돌파 후 10,000원 돌파
- 3단계 (2025년 말): 12,000원대 급등, 최근 고가 12,850원 기록
최근 1개월 급등
최근 1개월 수익률은 40%를 넘겼다. 이는 연간 수익률로 환산하면 수백 퍼센트에 달하는 비정상적인 속도다.
차트상 12,000원대 진입 이후 거래량이 평소의 2~3배 이상 폭증했고, 일봉·주봉 모두 가파른 각도로 상승하는 ‘추격 매수 구간’의 전형적인 모습을 보이고 있다.
KODEX 은선물(H) 일봉 차트
(출처: 카카오증권, 2025.12.29 기준 캡쳐 )
2) 기술적 신호 — 정배열+상단 이격 과다+모멘텀 피크
이동평균선 정배열, 하지만 이격 과다
일봉 기준:
- 5일선·20일선·60일선·120일선이 모두 우상향하며 정배열 상태
- 현재가는 5일선에서 크게 이탈한 ‘상단 이격 과다’ 상태
- 이격도가 두 자릿수 수준으로 벌어지면 단기 조정 압력이 증가할 수 있다
주봉 기준:
- 5주선·20주선·60주선 정배열
- 주가가 5주선 위로 크게 떠 있는 상태로, 주봉 레벨에서도 과열 신호
MOM·MACD 피크 영역
MOM(10, 종가):
- 일봉·주봉 모두 0선 위에서 가파르게 상승 중
- 단기 모멘텀이 피크 영역에 근접, 추가 상승 여력보다는 조정 신호로 읽힐 여지
MACD(12,26,9):
- 시그널선 위로 크게 벌어져 있고, 히스토그램 양봉이 확대 중
- 추세는 강하지만, 역으로 다이버전스나 모멘텀 둔화 신호가 나오면 급반전 가능성이 있다
거래량 폭증
2024~2025년 평소 거래량 대비 최근 몇 주간 거래량이 2~3배 이상 증가했다. 이는 뉴스·테마(중국 은 수출 규제)를 탄 개인 투자자의 추격 매수가 몰린 신호로 해석된다.
KODEX 은선물(H) 주봉 차트
(출처: 카카오증권, 2025.12.29 기준 캡)
3) 구조적 배경 — 중국 은 수출 허가제와의 연결
중국 은 수출 허가제 시행 (2026년 1월 1일)
중국은 2026년 1월 1일부터 은 수출업자에게 정부 허가를 의무화하는 정책을 시행한다. 일부 분석에 따르면, 글로벌 거래 가능한 은 공급의 60~70%에 영향을 미칠 수 있는 조치로, 실물 은 시장에서는 이미 상하이-COMEX 스프레드가 5~8달러까지 확대되며 긴장 신호가 나타났다.
자세한 내용은 중국 은 수출 허가제 분석 글을 참고하면 된다.
KODEX 은선물(H)과의 연결
KODEX 은선물(H)은 국제 은 선물 가격을 추종하는 ETF다. 중국의 수출 허가제 이슈가 부각되면서, 실물 은 공급 긴축 기대감이 선물 가격 상승으로 이어지고, 이것이 다시 ETF 가격 급등으로 연결된 구조다.
다만, 이 상승의 성격은 아직 판단하기 이르다. 구조적 공급 긴축에 따른 지속 가능한 상승일 수도 있고, 단기 뉴스 테마에 따른 과열 상승일 수도 있다.
4) 시나리오 분석 — 상승·하락 관점
📈 상승 관점 시나리오 (공급 긴축 지속)
근거:
- 중국이 실제로 허가제를 엄격하게 운영하면, 글로벌 은 공급 긴축이 실현되고 은 가격 상승 압력이 지속될 수 있다.
- 태양광·반도체·EV 산업의 은 수요는 계속 증가하는 반면, 공급은 제한되어 구조적 상승 여력이 있을 수 있다.
- ETF 특성상 실물 은 가격 상승이 그대로 반영되므로, 공급 긴축 시나리오가 실현되면 추가 상승 가능성이 있다.
리스크 관리 포인트:
- 현재 위치는 이미 단기 과열 구간이다. 추가 상승을 기대하더라도, 단기 조정(10~20%) 후 재진입이 리스크 관리 측면에서 유리할 수 있다.
- 공급 긴축 시나리오는 아직 ‘시나리오’일 뿐이다. 중국이 정책을 유연하게 운영하거나, 서방 국가들이 대체 공급망을 빠르게 구축하면 영향이 제한적일 수 있다.
📉 하락 관점 시나리오 (단기 과열 조정)
근거:
- 일·주봉 모두 상단 이격 과다, MOM·MACD 피크, 거래량 폭증 등 전형적인 단기 과열 신호가 나타나고 있다.
- 최근 1개월 +40% 상승은 비정상적인 속도로, 기술적 되돌림(10~20%) 압력이 클 수 있다.
- 중국 허가제 이슈가 이미 가격에 반영됐을 가능성이 있으며, 추가 호재 없이는 차익 실현 매물이 출회할 수 있다.
리스크 관리 포인트:
- 단기 조정이 오더라도, 장기 상승 추세가 깨지지 않는다면 10,000~11,000원대가 첫 번째 기술적 지지 후보 구간으로, 이 부근 조정이 온 뒤 분할 접근을 고민해볼 수 있는 자리다.
- 5일선·20일선 이탈 여부를 관찰하며, 이격도가 5% 이내로 좁혀지는 구간에서 접근하는 것이 안전할 수 있다.
5) 형의 관점 — 과열과 구조 이슈가 겹친 갈림길
KODEX 은선물(H)의 현재 위치는 “강한 추세 + 단기 과열 + 구조적 공급 이슈”가 동시에 겹친 갈림길이다.
장기 투자자 관점
만약 중국 은 수출 허가제가 실제로 공급 긴축을 유발하고, 태양광·반도체·EV 산업의 은 수요가 계속 증가한다면, 장기적으로 은 가격 상승 여력은 있을 수 있다.
다만, 지금 이 자리(12,760원)에서 추격 매수하는 것은 위험할 수 있다. 단기 조정(10~20%)을 기다려서 10,000~11,000원대 지지선에서 분할 매수를 고민해볼 수 있는 구간이다.
단기 트레이더 관점
단기적으로는 과열 신호가 명확하다. 5일선 이탈, MOM 하락 전환, MACD 다이버전스 등의 신호가 나오면 빠르게 차익 실현하는 것이 안전할 수 있다.
핵심 메시지
“공급 긴축 시나리오는 확정됐지만, 지금 가격은 이미 그 기대를 과하게 반영한 자리일 수 있다. 추격보다는 조정을 기다리는 것이 유리할 수 있다.”
📖 English Summary (클릭하여 펼치기)
KODEX Silver Futures(H) at 12,760 KRW: Crossroads of Technical Overheating and Structural Supply Issues
KODEX Silver Futures(H) has surged approximately 220% from its October 2023 low of 3,985 KRW to the current 12,760 KRW over roughly one year, with a 40%+ gain in the past month alone. The ETF is in a “strong trend + overheating” zone characterized by aligned moving averages with excessive upper deviation, peaked MOM/MACD indicators, and 2-3x volume surge indicating chase-buying pressure.
This rally coincides with China’s January 1, 2026 implementation of silver export licensing, which could affect 60-70% of globally traded physical silver supply according to some analyses. The Shanghai-COMEX spread has already widened to $5-8 per ounce, signaling market tension. However, technical indicators suggest the current price may have already over-reflected these supply tightening expectations.
Key observation points: (1) whether the 10,000-11,000 KRW zone can serve as technical support during pullbacks, (2) 5/20-day moving average support test results, and (3) whether Chinese licensing enforcement actually creates sustained supply constraints or proves more flexible than expected. EFA treats this as a risk-management scenario favoring patience over chasing the current rally.
This analysis is not investment advice. Investment decisions are the sole responsibility of individuals.
6) 형의 결론
KODEX 은선물(H)은 1년여간 +220% 상승 후 최근 1개월만 +40% 급등한 ‘강한 추세+과열’ 구간에 있다. 중국 은 수출 허가제라는 구조적 이슈가 배경에 있지만, 기술적 과열 신호도 명확하다.
추가 상승 여력이 있다고 해도, 지금 이 자리에서 추격 매수하는 것은 위험할 수 있다. 단기 조정(10~20%)을 기다려서 10,000~11,000원대 지지선에서 분할 매수를 고민하거나, 5일선·20일선 지지 여부를 확인한 후 접근하는 것이 리스크 관리 측면에서 유리할 수 있다.
허가제 시행이라는 팩트는 확정됐지만, 그것이 곧 ‘지금 사야 한다’는 신호는 아니다. 시나리오를 기정사실화하지 말고, 기술적 조정을 기다리며 판단하자.
관련 실화 분석
중국 은 수출 허가제, 2026년 1월 1일 시행 — 태양광·반도체 공급망 긴축 시그널
중국이 2026년 1월 1일부터 은 수출업자에게 정부 허가를 의무화하는 정책을 시행하며, 글로벌 거래 가능한 은 공급의 60~70%에 영향을 미칠 수 있는 이 조치가 태양광·반도체·EV 산업 공급망에 미칠 영향과 시나리오를 분석합니다.
본 글은 투자 조언이 아니며, 투자 판단의 책임은 개인에게 있습니다.
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