- 차트 구조: 1월 3일 베네수엘라 뉴스 이후 99달러→192달러 랠리(+94%), 현재 184.45달러에서 5·20·60일선 정배열 + MACD 골든크로스 유지하며 단기 조정 중
- 베네수엘라 변수: 미국의 베네수엘라 통제로 걸프만 정유소가 처리하는 중질유 공급 확대 기대, 다만 실제 증산은 점진적이며 단기 과대평가 우려도 존재
- 펀더멘털: Q3 EPS 3.66달러(예상치 +20.4%), 걸프만 정유소 가동률 97%, 2026년 크랙스프레드 10센트/갤런 확대 전망, 배당수익률 2.86%로 37년 연속 지급
차트 분석: 베네수엘라 촉매 후 랠리, 단기 조정 국면
일봉 차트 – 192달러 고점 후 184달러 지지 테스트
발레로 에너지는 2025년 10월 155.29달러 저점 이후 꾸준한 상승세를 보였으나, 진짜 폭발적 랠리는 2026년 1월 3일 베네수엘라 마두로 체포 소식 이후 시작됐다. 1월 5일 192.00달러로 52주 최고가를 경신한 후, 1월 9일 -3.16% 하락하며 184.45달러까지 조정을 받았다.
일봉 기술적 지표 (2026.01.09 기준)
- 현재가: 184.45달러 (전일 대비 -3.16%)
- 52주 레인지: 99.00~192.00달러 (현재 고점 대비 -3.9%)
- 이동평균선: 5일선(185달러), 20일선(175달러), 60일선(165달러) → 완벽한 정배열
- MOM(10): 8.82로 0선 위 위치, 최근 급등 후 소폭 둔화
- MACD: 8.31(MACD선) > 8.29(시그널선), 골든크로스 유지 중이나 히스토그램 0.0227로 축소
- 거래량: 1월 9일 547만주 거래, 최근 1개월 평균 대비 약간 증가 수준
차트상으로는 192달러 고점을 찍은 직후 단기 차익실현 매물이 나오며 조정을 받는 전형적인 패턴이다. 다만 5·20·60일선이 모두 우상향 정배열을 유지하고 있고, MACD 골든크로스도 아직 유효하기 때문에 중기 추세는 여전히 강세로 판단된다.
주봉 차트 – 2년간 99달러→192달러, 거의 2배 상승
주봉 스케일로 보면 2025년 4월 99.00달러 저점 이후 꾸준한 상승 추세를 유지했다. 특히 2025년 10월 Q3 실적 발표 이후 가속도가 붙었고, 2026년 1월 베네수엘라 이벤트로 최종 돌파에 성공했다.
주봉 기술적 특징
장기 정배열: 5·20·60·120 SMA 모두 우상향, 중기 상승 추세 건재
볼린저밴드: 상단 밴드 근처 위치, 과매수 극단은 아니지만 밴드 워크 가능성 존재
MOM(10): 주봉 기준 21.93으로 플러스 구간 상단, 모멘텀 강세 지속
매물대: 155~175달러 구간에 두꺼운 매물대 형성, 현재 가격대(184달러)는 저항 없는 ‘공백지대’
핵심 지지·저항 레벨
주요 가격 레벨
현재가: 184.45달러
단기 저항: 190~192달러 (직전 고점, 심리적 200달러 전 마지막 관문)
중기 저항: 200~210달러 (기술적 Measured Move 목표가, 애널리스트 평균 목표가 상단)
단기 지지: 175~180달러 (20일선, 최근 돌파 후 첫 지지)
중기 지지: 165~170달러 (60일선, 강한 매물대 지지 구간)
베네수엘라 변수: 중질유 접근성 vs 과대평가 논쟁
베네수엘라 마두로 체포, 왜 발레로에 호재인가?
2026년 1월 3일, 미국은 군사작전을 통해 베네수엘라 니콜라스 마두로 대통령을 체포·압송했다. 이 소식이 나온 직후 발레로 주가는 7.8% 급등했고, 주간 기준으로는 13% 상승했다. 왜 베네수엘라 정권 교체가 발레로에 호재일까?
발레로의 베네수엘라 중질유 처리 능력
- 걸프만 정유소 특화: 발레로는 텍사스·루이지애나 걸프만 연안에 복잡계 정유소를 보유, 베네수엘라산 중질유(Heavy Crude) 처리에 최적화
- 경쟁사 대비 우위: 대부분의 정유사는 경질유 처리에 집중, 중질유는 처리 난이도가 높아 경쟁이 적음
- 크랙스프레드 확대: 중질유 공급 증가 → 중질유 가격 하락 → 정제마진(Crack Spread) 확대 → 영업이익 증가
- 가동률 97%: 2025년 Q3 기준 걸프만 정유소 가동률 97% 유지, 중질유 공급 증가 시 즉시 처리 가능
미국 에너지부 장관 크리스 라이트는 “셰브론이 향후 18~24개월 내 베네수엘라에서 생산량을 50% 늘릴 경로를 보고 있다”고 밝혔다. 이는 단순 허가·승인 문제이며, 실제 증산은 빠르면 2026년 하반기부터 시작될 가능성이 있다.
Seeking Alpha 논쟁: 호재 vs 과대평가
흥미롭게도 Seeking Alpha에는 정반대 견해를 가진 두 분석이 동시에 올라왔다.
🟢 강세 측: “Buy, 200달러 돌파 가능”
논리: 베네수엘라 중질유 접근성 개선은 발레로의 구조적 경쟁우위를 강화한다. Q3 실적도 EPS·매출 모두 컨센서스 상회했고, 배당수익률 2.5%+ 제공. Seeking Alpha Factor Grades에서 수익성·모멘텀·리비전 모두 강세.
목표가: 200달러 돌파 후 210~220달러까지 상승 여력 있음
🔴 약세 측: “Sell, 과대평가됐다”
논리: 발레로 주가가 13% 급등했지만, 실제 베네수엘라 중질유 공급 증가 효과는 점진적이고 제한적이다. 가장 낙관적인 시나리오에서도 세전 이익 약 2.75억 달러 증가에 그치며, 이는 시가총액 560억 달러 대비 미미한 수준(~0.5%).
평가: 현재 밸류에이션은 역사적 ‘매도’ 구간에 근접, 과대평가 우려
양측 모두 일리가 있다. 베네수엘라 증산은 확실한 호재지만, 실제 효과가 나타나려면 6~12개월 이상 소요될 것이고, 그 규모도 발레로 전체 실적에서 차지하는 비중은 크지 않다. 다만 ‘기대감’ 자체가 주가를 움직이는 단기 촉매로 작용하고 있다.
펀더멘털: Q3 실적 호조, 2026년 정제마진 확대 전망
Q3 2025 실적 – 컨센서스 대폭 상회
2025년 10월 23일 발표된 Q3 실적은 시장 기대를 크게 웃돌았다.
Q3 2025 실적 하이라이트
- EPS: 3.66달러 (예상 3.04달러 대비 +20.39% 상회)
- 매출: 321.7억 달러 (예상치 대비 +4.89% 상회)
- 순이익: 11억 달러 (전년 동기 3.64억 달러 대비 +202% 증가)
- 정제 부문 영업이익: 16억 달러 (전년 동기 5.65억 달러 대비 +183% 증가)
- 에탄올 생산: 하루 460만 갤런 (사상 최대치)
실적 발표 직후 주가는 장전 7.02% 급등했다. 정제 부문 영업이익이 3배 가까이 증가한 것은 크랙스프레드(정제마진) 확대 덕분이다.
2026년 전망 – 크랙스프레드 추가 확대 기대
국제에너지기구(IEA)는 2026년 정제 제품 시장이 “구조적으로 타이트(structurally tight)”할 것으로 전망했다. 원유 공급 과잉으로 원유 가격은 억제되지만, 정제 제품 수요는 여전히 견조해 정제마진이 확대되는 구조다.
2026년 정제 산업 전망
크랙스프레드: 2026년 3-2-1 크랙스프레드 평균 10센트/갤런 확대 전망 (2025년 대비)
발레로 가동률: 걸프만 정유소 97% 가동률 유지, 글로벌 평균 대비 월등
자본 투자: 2025년 19억 달러, 2026년 유사 수준 예상 (AI·로봇 기술 집중)
재생 디젤: Diamond Green Diesel 합작, 연간 12억 갤런 생산능력 확보
발레로는 2026년 수급이 더욱 타이트해질 것으로 예상하고 있으며, RVO(재생연료의무) 정책을 주시하고 있다. 베네수엘라 중질유 접근성까지 더해지면 2026년은 정제업체들의 ‘황금기(Golden Age)’가 될 가능성이 높다.
베니시아 정유소 폐쇄 – 양면성 존재
2026년 1월 초, 발레로는 캘리포니아 베니시아 정유소 폐쇄를 발표했다. 이는 서부 해안 자산 손상·폐쇄 비용이라는 단기 리스크를 현실화시켰지만, 동시에 수익성 낮은 자산을 정리하고 걸프만 정유소에 자본을 집중하는 전략적 선택으로도 해석된다.
애널리스트 전망: 평균 목표가 173~185달러
월가 컨센서스 (11명 애널리스트 기준)
- 평균 목표가: 173.62~184.94달러 (출처별 차이, 현재가 대비 약 -0.5%~+0.3%)
- 최고 목표가: 210~220달러
- 최저 목표가: 135~144달러
- 투자의견: 매수 11명, 보유 0명, 매도 0명 (만장일치 매수)
- 기술적 목표가: Measured Move 패턴 기준 258달러까지 장기 상승여력 존재
흥미롭게도 애널리스트 평균 목표가(173~185달러)는 현재가(184.45달러)와 거의 일치한다. 즉, 월가는 베네수엘라 랠리로 주가가 이미 목표가에 도달했다고 보는 것이다. 다만 일부 애널리스트들은 베네수엘라 효과가 본격화되면 200~220달러까지 상승 가능하다고 보고 있다.
리스크 요인
주요 리스크
- 베네수엘라 불확실성: 증산 속도·규모 불확실, 인프라 재건에 자본·시간 소요
- 베니시아 폐쇄 비용: 서부 해안 자산 손상 및 폐쇄 비용 발생 가능
- 크랙스프레드 변동성: 원유 가격 급등 또는 정제품 수요 급감 시 마진 압박
- 글로벌 경기 둔화: 미국 연준의 ‘소프트 랜딩’ 실패 시 연료 수요 급감 리스크
- 밸류에이션 부담: 현재 PER 37.80배, Forward PER 13.69배로 단기 고평가 우려
- 과거 수익 품질: 2025년 9월 기준 11억 달러 일회성 손실 발생, 순이익률 0.6%로 전년(4.4%) 대비 큰 폭 하락
EFA 리스크 스코어 & 시나리오
📊 EFA 리스크 스코어: 65/100 (중립-약세 편향)
기술적 강도: 75/100 (5·20·60일선 정배열 + MACD 골든크로스 유지, 단 고점 대비 조정 중)
펀더멘털 강도: 80/100 (Q3 EPS +20% 상회, 걸프만 가동률 97%, 2026년 마진 확대 전망)
밸류에이션: 50/100 (현재가가 애널리스트 평균 목표가에 도달, 단기 추가 상승여력 제한적)
촉매 신뢰도: 60/100 (베네수엘라 증산 확실하나 실제 효과는 점진적, 과대평가 우려 존재)
거시 리스크: 55/100 (호르무즈 긴장·이란 제재 등 유가 변동성 증가, 경기 둔화 시 수요 타격)
종합 판단: 중기 펀더멘털은 양호하나, 단기 밸류에이션 부담 + 베네수엘라 기대감 과열 우려로 ‘신규 매수’보다는 ‘기존 보유 유지’ 국면. 175~180달러 지지 테스트 후 재진입 고려 가능.
1월 28일 Q4 실적 발표에서 크랙스프레드 확대가 재확인되고, 베네수엘라 증산 일정이 구체화(2026년 하반기 본격 공급 시작)될 경우 시장은 이를 긍정적으로 평가할 수 있다. 단기적으로 192달러 직전 고점을 거래량과 함께 돌파하면, 심리적 200달러 돌파 후 애널리스트 최고 목표가 구간인 210~220달러까지 상승 가능성이 있다. 기술적으로는 Measured Move 패턴 기준 장기 목표 258달러까지도 거론되지만, 이는 2026년 하반기~2027년 상반기 시나리오로 보는 것이 합리적이다. 배당수익률 2.86%도 하방 지지 요인으로 작용한다.
192달러 고점 돌파 실패 시 단기 차익실현 압력이 강화되며 20일선(175~180달러) 재테스트 가능성이 높다. Q4 실적에서 크랙스프레드가 예상보다 축소되거나, 베네수엘라 증산 일정이 지연된다는 소식이 나오면 ‘과대평가’ 우려가 현실화되며 급락할 수 있다. Seeking Alpha 약세 측 분석처럼 “베네수엘라 효과 2.75억 달러는 시총 560억 달러 대비 미미하다”는 논리가 힘을 얻으면 60일선(165~170달러)까지 조정 폭이 확대될 수 있다. 거시 변수로는 미국 경기 둔화(연준 소프트 랜딩 실패) 시 연료 수요 급감으로 크랙스프레드 붕괴 리스크가 존재한다. MACD가 0선 아래로 재하락하면 단기 약세 전환 신호다.
English Summary (click to expand)
Valero Energy surged to a 52-week high of $192 on Jan 5 following Venezuela’s Maduro arrest, but has since pulled back to $184.45 (-3.16%) as investors weigh hype vs. fundamentals. The core bull case: Valero’s Gulf Coast refineries are optimized for Venezuelan heavy crude, and increased access could widen crack spreads. Q3 results beat consensus with EPS of $3.66 (+20.4% vs. est) and refining segment operating income tripling YoY to $1.6B. Gulf Coast refineries ran at 97% utilization, and 2026 crack spreads are forecast to expand by 10 cents/gallon vs. 2025.
However, Seeking Alpha bears argue the rally is overdone: even optimistic scenarios yield only ~$275M pre-tax benefit from Venezuela, immaterial vs. $56B market cap. Current valuation near analyst consensus $173-185 target leaves limited upside. Chart shows 5/20/60-day MA in bullish alignment with MACD golden cross intact, but momentum slowing after hitting $192. Key levels: resistance $190-192 (prior high), support $175-180 (20-day MA). Next catalyst is Jan 28 Q4 earnings. EFA Risk Score: 65/100 (neutral-bearish bias) – solid fundamentals but valuation stretched short-term. Hold existing positions; consider re-entry on pullback to $175-180 support.
형의 결론
발레로는 베네수엘라 마두로 체포라는 지정학적 이벤트로 단기 급등에 성공했지만, 현재 밸류에이션은 이미 월가 평균 목표가에 근접해 있어 ‘신규 매수’ 타이밍으로는 애매하다. 다만 중기적으로 2026년 크랙스프레드 확대 + 베네수엘라 중질유 공급 증가라는 펀더멘털 개선 시나리오가 확실하기 때문에, 기존 보유자들은 175~180달러까지 조정을 버티고 홀딩하는 전략이 합리적이다.
차트 기술적으로는 5·20·60일선 정배열 + MACD 골든크로스가 아직 유효해 중기 추세는 여전히 강세다. 192달러 고점을 다시 돌파하면 200~220달러 구간까지 상승 여력이 열리지만, 실패하면 20일선(175~180달러) 재테스트 가능성이 높다. 1월 28일 Q4 실적 발표가 다음 분기점이 될 것이며, 크랙스프레드와 베네수엘라 증산 일정이 핵심 변수다.
Seeking Alpha의 강세·약세 분석을 종합하면, “베네수엘라는 확실한 호재지만 효과는 점진적이며 단기 주가는 이미 기대감을 선반영했다”는 결론이 나온다. 배당수익률 2.86% + 37년 연속 배당 지급 이력이 하방 지지 요인이므로, 공격적 매수보다는 안정적 홀딩 + 조정 시 분할 매수 전략이 적합하다. EFA 리스크 스코어 65점은 ‘중립-약세 편향’으로, 단기 과열 우려를 반영한 점수다.
참고 출처
실적 및 전망:
- Investing.com – 발레로 에너지 실적 (2026.01 기준)
- 초이스스탁US – 발레로에너지 VLO 개요 (2026.01.09)
- Simply Wall St – Valero Energy 실적 및 매출 퍼포먼스 (2025.10)
베네수엘라 변수 분석:
- Seeking Alpha – Valero Energy In The Post Maduro Era (2026.01.05)
- Seeking Alpha – Valero Energy: Sell The Venezuela Hype (2026.01.07)
- Simply Wall St – 발레로의 유휴 베니시아는 원유 최적화를 향한 전략적 전환 (2026.01)
기술적 분석:
